آزمون کارایی بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از روش آربیتراژ آماری تحت به کارگیری استراتژی مومنتوم

در بازارهای دارای کارایی اطلاعاتی این فرضیه مطرح است که با هیچ روشی نمی¬توان به سود مازاد بر سود بازار رسید. تاکنون روش های زیادی برای آزمون کارایی اطلاعاتی بازار و رد این ادعا مطرح و مورد بررسی قرار گرفته است. در این پژوهش، یکی از نظریه های نوین مالی را برای آزمون کارایی اطلاعاتی بورس اوراق بهادار تهران مورد تحقیق و تفحص قرار می دهیم. این نظریه آربیتراژ آماری نام دارد. طبق این نظریه می توان به سودی دست یافت که در طی زمان ریسک آن کاهش پیدا کرده و به سمت صفر میل می کند. برای انجام آزمون کارایی و تشکیل تابع سود تجاری آن به یک استراتژی خرید و فروش نیازمندیم. در این راستا، استراتژی مومنتوم مورد استفاده قرار گرفت. این استراتژی در سطوح تصمیم گیری و نگهداری متفاوت کوتاه¬مدت، میان¬مدت و بلندمدت در نه استراتژی تعریف شد. سپس با استفاده از آنها به بررسی وجود فرصت های آربیتراژ آماری در بورس اوراق بهادار تهران پرداختیم. در نهایت استراتژی هایی که موفق به تولید فرصت های آربیتراژ آماری شده اند، با استفاده از دو روش مقایسه شدند تا بهترین استراتژی معرفی شود. به عبارتی این مقایسه ها کیفیت آربیتراژهای آماری تولید شده را نشان می دهد. نتایج آزمون تجربی این نظریه را تایید می¬نماید که بورس اوراق بهادار تهران از کارایی اطلاعاتی برخوردار نمی باشد.